Investitorii exploatează slăbiciunea antreprenorului: încrederea în sine, vanitatea, nerăbdare și lene.
antreprenori cu experiență instrui adesea tineri: „Dacă nu poți lua bani de la investitori - nu iau.“ Se crede că banii fondurilor de capital de risc sunt foarte scumpe. De ce? La urma urmei, s-ar părea, literalmente înseamnă a da „doar așa“, fără a cere în schimb să pună suflet, sau cel puțin plat. Nu vă faceți griji cu privire la condițiile de investiții, în cazul în care configurați mai puternic le arde loc în cimitirul de start-up. Și dacă crezi în succesul afacerii lor, acordurile de investiții trebuie să fie atent „dezamorsa“.
Investitorul - nu este un filantrop, nu un sponsor și nu este cel mai bun prieten al antreprenorului. Acesta protejează propriile interese comerciale, construite pe matematică: un proiect sau două din zece sunt de succes, veniturile din vânzarea de acțiuni în ele trebuie să acopere pierderile rămase. În cazul în care un investitor alocă 1 milion de $ în mod egal între proiectele de zece și se așteaptă să primească 30% pe an pentru întregul portofoliu, fiecare investiției este de a aduce cel puțin 3,7 milioane $ în cinci ani, adică, să crească de 37 de ori! Pentru ca o astfel de economie nebun lucrat, investitorii du-te la orice trucuri.
În cazul în care proiectul nu este foarte mare succes investitori sarcină - cât mai curând posibil să plece, eliberând bani pentru noi investiții. Pregătirea pentru posibile pierderi în această etapă, investitorii sunt de stabilire, în acord cu angajatorii o mulțime de „minute“. Unele dintre ele trebuie să fie acceptat ca un rău necesar, dar altele nu pot fi tolerate.
Situația devine complicată atunci când proiectul se dezvoltă bine și dă speranță pentru a intra în clubul de 20% dintre cei norocosi. În acest caz, obiectivul investitorului - să crească ponderea și pentru a proteja interesele lor de la alți investitori care vor zbura ca vulturii, adulmecând mirosul de bani. Ce a venit cu investitorii inteligent pentru a depăși mai bine uleiul pur, parfumat, lăsând tort antreprenor? Investitorii Venture au însușit utilizarea de imprimare mici, în contractele de credit brokeri nu mai rele, sau vânzători de durată limitată.
Iată câteva termeni la sfârșitul acordului de investiții, care se poate schimba în mod semnificativ structura tranzacției:
Drepturile de prioritate asupra lichidării
În cazul în care compania sau activele sale sunt vândute, investitorii au dreptul de prioritate pentru a obține banii lor. În fiecare rundă ulterioară, investitorii sunt din ce în ce mai vânzare drepturi de prioritate - este mai mică decât investitorul a intrat în companie, cu atât mai repede a ieșit din ea. Omul de afaceri va fi întotdeauna ultima în această listă la ieșire, pentru că după ieșirea din afaceri poate avea nimic.
Contradicțiile apar, în cazul în care investitorul este de stabilire a dreptului de a recupera banii investiți cu un anumit randament înainte de solduri vor fi distribuite între ceilalți participanți. Raportul variază, în general, unu la trei. De exemplu, în cazul în care un investitor a investit în compania 1 milion de $ și a primit o cotă de 40%, cu un factor de 2, atunci vânzarea de afaceri pentru investitori de 10 milioane $ va primi 1 milion de $ X 2 + 10 milioane de $ * 0.4 = 6 milioane de $ pentru cei 40%, și antreprenori pentru restul de 60% vor primi 4 milioane de $ în cazul în care afacerea este vândut ca un rezultat de 2 milioane de $, investitorul va câștiga profit de 100% din investiția de, și antreprenori. - un nume bun și un cuplu de accidente vasculare cerebrale minore.
Evaluarea Artificial umflate
Investitorul este de acord sa umflat în mod deliberat estimarea activității sau oferă propria subiect al drepturilor sale, care să permită vânzarea întregii activități în termenii săi proprii. ego-ul mare scor sprijină antreprenor și oferă o propunere de investiții atractive. Apoi, afacerea este vândută la o evaluare realistă, drepturile de prioritate atunci când vânzarea declanșată în favoarea investitorului, ca un antreprenor de a influența situația nu poate fi. Uneori, investitorii vând afacerea unui preț de bază non-piață, ca parte a unei tranzacții mai mari. Și unii acționari primesc dividende dincolo de vânzarea unei anumite societăți, iar celălalt - fondatorii rămân fără loc de muncă.
Investitorii a pus bani în companie, astfel încât acesta se dezvoltă rapid. În cazul în care banii sunt cheltuiți încet, necesită mai activ. Dar se încheie mai devreme sau mai târziu în finanțe, avem nevoie de o nouă rundă de investiții. Dacă la orizont nu exista alți investitori interesați, investitorii actuali spun fondatorul afacerii nu a satisface așteptările, evaluarea căderii sale și să efectueze o nouă rundă de evaluare decât anterior, crescând cota sa din cota fondatorului.
În cazul în care investitorul este nemulțumit de ritmul de dezvoltare a afacerilor, dar nu este în măsură să-și vândă pachetul de acțiuni, el poate sabota funcționarea companiei sau pentru a începe un șantaj corporativ bazat pe faptul că fondatorii sau alți acționari decide să cumpere partea sa, „să nu intervină“. Pentru a face cu un astfel de șantaj este aproape imposibil - se efectuează în conformitate cu legea și reglementările corporative, precum și orice companie tânără are un locuri destul de inguste in care trebuie sa ia decizii bazate pe intuiție și bunul simț, și nu în mod clar definite proceduri.
Cu vina pe alții
Investitorul investește într-un portofoliu de companii. Cele mai multe dintre ele eșuează, scade și se vinde cu un randament minim. Un proiect de succes ar trebui să plătească înapoi toate cheltuielile. Investitor, de exemplu, ar putea vinde active neperformante o companie de succes a aceluiași portofoliu, prin conversia de acțiuni ale societăților cu pierderi într-o supraestimare din acțiunile unei companii de succes. Sau poate fi atribuită companiei cu succes a pierderilor fondului pe alte proiecte precum cheltuieli de exploatare sau a serviciilor prestate structurilor fondului. De asemenea, poate solicita o companie de succes pentru a deveni companii mai puțin succes un client, partener sau furnizor din același portofoliu său, ridicând șansele de vânzare.
Dreptul investitorului de a iniția o vânzare sau să adere la vânzare
Dreptul de a iniția vânzarea - o condiție utilă. Fiecare fond are un termen de valabilitate. Indiferent de succesul proiectului de investiții, ponderea investitorilor în ea va trebui să vândă. În cazul în care cumpărătorul acționează ca un jucător strategic de piață, el vrea să cumpere întreaga companie. Ce se întâmplă dacă cineva din acționarii refuză să iasă din afaceri, tranzacția va fi contracarate? Pentru acoperire, investitori, in special majoritara, pune în termenii contractului, care le permite să inițieze vânzarea societății în ansamblu.
Imaginați-vă o situație: un investitor care deține 40% din companie, are dreptul de a iniția o vânzare și de a lua proprietarii de 60% să adere la această vânzare. În legătură cu dreptul de prioritate în caz de lichidare poate da un efect interesant: investitorul poate vinde compania la un preț mai mic decât a cumpărat, și încă mai face bani pe ea - în detrimentul acțiunilor altor acționari.
De exemplu, un investitor interesat de proiect, care este fondatorul estimat la 1,5 milioane $. El a investit în compania 1 milion de $ și a primit o cotă de 40%, atunci evaluarea companiei a crescut la 2,5 milioane $. Un an mai târziu, el a devenit deziluzionat de afaceri și a găsit un cumpărător, . gata să cumpere întreaga companie pentru 1,5 milioane $ de evaluare reală de afaceri pentru anul a scăzut de la 2,5 milioane $ la 1,5 milioane $, dar vânzarea investitorului a luat toți banii din vânzarea - 50% pe an. Și antreprenorii vor fi obligați să-și vândă participația în aceste condiții.
Gajul de acțiuni ale întreprinzătorilor, precum și posibilitatea de director concediere
Investitorii caută întotdeauna să „lega“ la fondatorul afacerii, din cauza creierului si a timpului - activul principal al companiei tinere. Cel mai simplu mod - de a stabili acțiunile fondatorului randamentul oferit de ani de serviciu sau de realizare a unor rezultate.
Vesting (gaj) - instrument cu dublă acțiune. În cazul în care angajatorul decide brusc să se retragă prematur din proiect, riscul de a pierde o parte din acțiunile lor, care nu au reușit să se elibereze de garanție (investitorul lor poate folosi pentru a motiva un nou lider), și, prin urmare, ar putea fi implicați în afaceri, în măsura în care a promis investitorilor. Dar intrarea în drepturi pot fi folosite împotriva fondatorului taxelor performante. În cazul în care afacerea a crescut rapid și are o bună șansă de a fi vândute, investitorul poate fi tentat să respingă prematur fondatorul, să nu scutească de gaj acțiunile înapoi la companie și vânzarea să repartizeze printre alți acționari.
Dreptul de a vota cu privire la deciziile importante ale investitorului
Nimeni nu susține - investitorii care investesc masiv în start-up-au dreptul de a participa la procesul de luare a deciziilor, mai ales atunci când vine vorba de emiterea de noi acțiuni, vânzarea de active, schimbarea conducerii sau a activităților de tranzacții majore de top.
Trucuri investitorilor bazate pe exploatarea punctelor slabe ale antreprenorului: exces de incredere, vanitatea, nerăbdare și dorința de a se absolvi de documente. Orice antreprenor poate înțelege problemele legate de structurarea tranzacțiilor investitorilor el însuși sau de a angaja un consultant. Puteți desena în optimile de mai mulți investitori cu interese diferite, astfel încât acestea să nu dea reciproc o oportunitate de a umfla fondatorul, este util pentru a discuta în prealabil script-ul „divorț“ și eliminarea de afaceri. În cazul cel mai extrem, încercați întotdeauna să fie planul de dezvoltare conservatoare, care să permită maxim reduce costurile, schimba cursul, termenii de vot în consiliul de administrație, și chiar și planul deșeurilor pentru respingerea cauzei. Antreprenorul au destule riscuri în afaceri pentru a lua pe mai mult. În cele din urmă vom obține acei investitori care merită. alegerea greșită a investitorilor - bug-ul antreprenor.
Sursa: Masterat Clasa Paul Cherkashin, director al Fondului Vestor.In Partners, naForbes.ru