Care este răscumpărarea de acțiuni?
„Ceea ce pot ceva cu cei trei acțiuni?“ Această întrebare - nu este mai puțin frecvente, pentru că o foarte mare parte a deținătorilor de acțiuni din țara noastră - oameni cu mijloace foarte modeste cunoaștere a piețelor financiare. Acțiuni, în mici, de regulă, o sumă au primit în timpul privatizării notorii în schimbul așa-numitele bonuri. Cei care nu schimbă valorile mobiliare pentru alimente sau alcool, eliminate documentele din sertare lungi și uitate despre ele.
Proprietarii mult sau mai puțin active din blocuri mici de acțiuni - acestea sunt numite minorități - ani mai târziu, înregistrat în registrul acționarilor. S-ar părea, ce rost are? Impactul asupra a ceea ce nu se poate, pentru că, de regulă, în orice societate internă pe acțiuni pachetul de control aparține nici o singură persoană care face ca toate deciziile în societate.
Cu toate acestea, chiar și cu mize foarte mici, trebuie, pe această numărare. Mai ales în cazul în care acționarul principal, vrea să își majoreze cota și de a deveni unicul proprietar al companiei.
legea română definește cota de mai multe praguri de acționar în posesia companiei: este de 30%, 50%, 75% și 95%. Cei a căror pondere de 30% nu este atins, dreptul de a trimite tuturor acționarilor o ofertă de voluntariat pentru a cumpăra deținerile de acțiuni. Un alt acționar, care intră în competiție, poate face toți acționarii cu o ofertă mai bună. Dar nu-ți fie frică să accepte doar propunerea - în cazul în care, ulterior, un cumpărător face o ofertă mai generoasă, puteți refuza întotdeauna să fi dat consimțământul.
Cei care au trecut pragul de 30%, 50% sau 75%, sunt obligate să prezinte propuneri pentru a cumpăra acțiunile rămase. Este clar că, în cele mai multe cazuri proprietarii acțiunilor nu se vor grăbi să le vândă, pentru că au deținut hârtia până când pentru o perioadă lungă de timp, posibilitatea de a primi dividende - de ce schimba ceva?
Dar, uneori, există o situație în care acționarii „vechi“ sau au vrut mult timp pentru a scăpa de piață nu foarte atractivă, sau nu cred în intenții bune și talentul noului acționar „principal“ și doresc să iasă din această societate, este prea târziu. În acest scenariu, toți acționarii fericit să fie de acord cu propunerea este trimisă.
Întrebarea logică este - și dacă suficiente fonduri au acționar newfound să plătească cu toată lumea? Nu este faptul. Este foarte posibil ca, în care un nou acționar judecat greșit starea de spirit a „colegii“ săi și nu a dovedit suma necesară.
Ce să facă care doresc să-și vândă acțiunile lor, care și-au exprimat deja acordul pentru oferta obligatorie? Pentru astfel de cazuri, legea prevede oferta de preluare obligatorie - aceasta se numește o ofertă obligatorie. Astfel, dacă ați primit această ofertă obligatorie buyout - ia în considerare bani ai deja în buzunar. În cazul în care noul acționar nu plătește costul acțiunilor tale, invocând dificultăți financiare - puteți cere întotdeauna suma datorată de la banca garant. Dacă nu doriți să plătiți și acolo - se plâng în condiții de siguranță a autorităților executive sau du-te în instanță - legea de partea ta. De asemenea, amintiți-vă că orice persoană care, înainte de expirarea perioadei de oferta obligatorie poate depune o ofertă concurentă.
Nu vă faceți griji cu privire la subiectul de interes în cadrul ședinței acționarilor - în direcția ofertei obligatorii la noul acționar va fi capabil să-și exercite dreptul de vot numai în cadrul pragului, el a depășit - respectiv, 30%, 50% sau 75%. Toate acțiunile sale depășesc pragul relevant, pur și simplu „nu sunt considerate“.
Trebuie înțeles faptul că unii acționari ai ofertei obligatorii nu poate aștepta. De exemplu, firma condiționată „Volna“ deținută 50% din acțiunile „Sea“, în timp ce acțiunile rămase sunt distribuite între un număr mare de persoane. În timpul discuțiilor, „Wave“, a achiziționat un pachet suplimentar de 15% din „Marea“. Va „Wave“ oferta obligatorie de preluare a altor acționari ai „mare“? Nu, nu va fi. Controlul „Marea“ este deja disponibil, este posibil să se aleagă bord „sau“ de administrație și, în consecință, de a numi directorul „lor“. De ce, apoi un alt 15% din acțiuni? Pentru a primi dividende. Faceti o decizie cu privire la plata lor „Wave“ va fi cât mai des posibil.
Ce fac proprietarii de 35% restul de acțiuni în „mare“? Primiți dividende pana cand compania le poate plăti chiar, și a pus apoi cu scăderea valorii acțiunilor companiei, care nu au investit nimic, toate cheltuielile de dividendele obținute. Încălcarea legii nu este aici - legea prevede că, fără a da oferta obligatorie, acționarul pur și simplu nu se ajunge la aceste acțiuni cu drept de vot. În acest exemplu, „Wave“ este corect și nu au nevoie. Îți place sau nu, acționarii minoritari - nu este cel care determină politica de management a companiei.
Să ne uităm la situația din punctul de vedere al unui acționar minoritar: dacă să accepte oferta noului acționar?
Răspunsul fără echivoc la această întrebare este nu. După cum sa menționat deja, considerăm situația care este în curs de dezvoltare pentru blocuri mici de proprietari acțiuni. Prin urmare, problema de gestionare a companiei, sau cel puțin să influențeze administrația, aproape nu merge. Deci, dacă renunțăm la rareori disponibile în legătură cu empatia morală societate pe acțiuni, răspunsul la întrebarea dacă să accepte oferta sau nu accepta, se rezumă la întrebarea dacă să vândă valori mobiliare la un anumit preț este benefic sau nu benefic.
Și ceea ce este prețul conținută într-o ofertă de preluare obligatorie? Acest preț este determinat în diferite cazuri în diferite moduri. Luați în considerare detaliile problemă de preț.
Dacă este un valori mobiliare cotate la bursă, rambursarea se face media nu mai puțin de șase luni, valoarea de piață a valorilor mobiliare. Este clar că un astfel de preț favorabil acționarilor minoritari pe piață puternic scăzut - prețul mediu ponderat le va da posibilitatea de a „roll back“ încetinirea creșterii pieței.
Dacă hârtia nu este listat, prețul stabilit de un evaluator independent. Aici pentru minorități există riscuri semnificative pentru a minimiza acest lucru nu este posibil. acționar majoritar, care controlează societatea, cum poate influența formarea datelor despre companie, pe baza cărora evaluarea, în special, declarații și înțelegeri secrete cu un evaluator a cărui activitate este plătită de către principalii acționari Companiei controlate.
Și pentru valori mobiliare listate si nelistate pentru operarea unui preț limită: ghid de acționar ofertă de a cumpăra titluri de valoare, nu se poate specifica prețul, care este sub prețul tranzacțiilor cu astfel de titluri de valoare, le perfect pentru ultimele șase luni. Pe de o parte, acționarul minoritar este protejat de declinul pieței ascuțite cu sosirea unui nou acționar. Pe de altă parte, dacă vă oferă să cumpere acționar minoritar este obținut în termen de șase luni de la confrunta cu un nou prag de acționar, în viitor, el va fi capabil să se bazeze pe o propunere pentru un preț mediu ponderat.
În practică, prețul de ofertă depinde de ceea ce obiectivele noului acționar. Deci, un pic mai mult de un an în urmă, „Bashneft“, care controlează întreaga industrie de rafinare Bashkortostan, a trimis o propunere de a cumpăra înapoi acțiuni de la acționarii minoritari ai cinci societăți aflate sub controlul său. Aproape nici unul dintre acționarii minoritari nu a aprobat o astfel de propunere - conținut acolo prețurile aproape nu diferă de pe piață, prima a fost foarte mică. În această societate să plătească dividende în mod regulat - nu a existat nici un motiv să refuze un astfel de activ. Din moment ce „Bashneft“, a respectat cerința legii, a cumpărat toate acțiunile sale au fost anterior cu drept de vot.
Este destul de un alt PepsiCo, recent atacat pentru controlul companiei „Wimm-Bill-Dann“. După ce a achiziționat un pachet de control în fondarea companiei la un pret decent, noul acționar a făcut imediat o propunere acționarilor minoritari românești și străine să își vândă acțiunile la același preț. În acest caz, dorința evidentă de a prelua compania la 100%. Este raportat că există delisteze valorile mobiliare ale societății în planurile noului acționar, și anume retragerea lor de pe bursă.
Vindem sau nu de a vinde? Când este vorba de acțiuni necotate, ar trebui să ia în considerare în mod serios - are o altă posibilitate de a pune în aplicare această lucrare? În cazul în care se propune să vândă hârtia citat, nu ar trebui să se grăbească - piața este pregătită să ia hârtia în orice moment. Un alt lucru, în cazul în care pentru respectarea dvs. oferă un bonus solid. „Solid“ ar trebui să fie evaluate în raport cu nivelul așteptat al dividendelor.
Am menționat despre un alt prag - 95%. Ce așteaptă acționarii companiei, la un astfel de procent mare deținută de o singură persoană? Din păcate, prezența lor în statutul de acționar practic ajuns la capăt - conform legii acestea ar trebui să își vândă acțiunile la proprietarul de 95% miză. Acest lucru poate apărea ca acționar minoritar la cerere și, la cererea acționarului principal, în cazul în care rezultatul ultimelor oferte obligatorii sau voluntare le-a obținut mai mult de 10% din acțiunile companiei.
Un exemplu clasic este răscumpărarea forțată a acțiunilor de acțiune VTB în ceea ce privește acțiunile VTB Nord-Vest. Banca a făcut mai întâi o propunere de preluare voluntară. Nu toate minoritățile a mers. După un timp sa dovedit că banca a colectat 95% din acțiuni, după care a făcut o propunere de a avea răscumpărarea obligatorie. Dar, până la sfârșitul acțiunii ofertei tender voluntară a prețului de piață de valori mobiliare a scăzut, astfel încât prețul mediu ponderat pentru răscumpărarea forțată a fost mai mic decât prețul stabilit pentru oferta de o preluare voluntară. Cei care nu vând hârtii dintr-o dată, au fost forțați să-și vândă ieftin. Dacă vorbim despre planurile cuiva de a achiziționa 100% miză, acționarii minoritari mai bine să nu aștepte răscumpărarea obligatorie - este mai ușor să renunțe la valori mobiliare la un preț mai mic.
Acționarii minoritari nu sunt prea multe drepturi. Dar, amintiți-vă că acțiunile tale - acesta este modul de a veniturilor, și trage planuri nu te poți opri de-a lungul drum. Se cântărește decizia ta și amintiți-vă: este important să se vândă, dar, mai important, la timp pentru a vinde. Nu avem timp - esti un investitor pe termen lung. Timpul de așteptare randamentul dividendului nu este rău.
Oleg Skapenker IR "primul administrator"