La sfârșitul perioadei de prognoză, avem nevoie pentru a face o estimare a fluxurilor de numerar, care ar trebui să fie puse în aplicare în acest moment, sau valoarea care se află în fluxurile de numerar așteptate în afara perioadei de prognoză. Este numit de obicei (terminal) valoarea termo-țional. Pentru multe proiecte, această valoare NE-doresc să creeze o piatră de poticnire. De multe ori, valoarea finală a
1 CAPEX - Capital Excpenditures - investiții de capital. - Aprox. Trans.
80% sau mai mult din costul total. Prin urmare, acest parametru este foarte important pentru a evalua adevărat. Gândiți-vă la investițiile în imobiliare: prețul de revânzare estimat (180.000 €) a fost echivalentă cu valoarea actuală de € 142,890, ceea ce reprezintă mai mult de 84% (€ 142,890 / € 169,863) din valoarea totală a apartamentului.
O determinare aproximativă a costului final al timpului de divizare prin două grupe principale 1.
Primul grup de metode având în vedere costul final la fața-vidatsii și se aplică în principal activelor cu durată de viață limitată. Valoarea reziduală include:
♦ Încasările din vânzarea de active, inclusiv taxele (de ex., E. influxul de de-
mijloace blânde, asociate cu vânzarea de plus sau minus active
credit fiscal sau taxa achitate aferente kapital-
Pierderea NYM (valoare de lichidare <учетной стоимости)
sau câștigurile de capital (valoare de lichidare> Cont
cost) realizat pe vânzarea unui activ).
♦ Recuperare, dacă există, este de așteptat să nete de capital de lucru.
Al doilea grup de metode are în vedere valoarea terminală din punct de vedere al-continuitate și include calcularea rentei nedefinite leasi-bufniță (perpetuitate) și multipli (multipli).
O anuitate perpetuă - un flux de numerar constant fără sfârșit. Valoarea sa actuală este egală cu fluxul anual împărțit de reducere a deveni-ku. Cu alte cuvinte, în cazul în care, după al treilea an, nu se așteaptă o creștere a plăților de leasing care sunt Mauger-taxa pentru un apartament, valoarea sa terminală ar trebui să fie egală cu € 11 000 / 0,08 = 137.500 € (în locul sumei de 180 000 €, pe care noi utilizate în calculele anterioare). Prin urmare, atunci când valoarea terminalului tsodhode-o camera pentru perioada n-ar putea fi dez-citit printr-o formulă simplă:
Creșterea anuitate perpetuu (growingperpetuity) - este un flux de numerar infinit-lea, în creștere cu g pe rata de an. Valoarea THERMO-onal la sfârșitul perioadei n cu această abordare se calculează după cum urmează:
1 Un bun rezumat al diferitelor metode pot fi găsite în «Nota privind metodele alternative de estimare a valorii terminale», Harvard Business School, N9-298-166.
Vă rugăm să rețineți că (6) este un caz special (7) pentru g = O (nici o creștere a fluxurilor de numerar).
Dacă presupunem că, la sfârșitul celui de al treilea an de chirie pentru apartamentul dvs. va continua să crească cu o rată medie de 5% pe an, valoarea finală a apartamentului pentru anul poate fi calculată ca
TV3 = € 11.000 x (1 + 0,05) / (0,08 - 0,05) = 385.000 €,
care este mai mult de două ori mai mare decât suma de 180 000 €, care este-ne bucurăm în calculele noastre.
Acest lucru ne spune că creșterea cent cinci la în restul timpului, probabil, prea optimist și că scorul dvs. trebuie să se bazeze pe o presupunere mult mai realistă a SKO-crească de creștere pentru restul perioadei (în acest caz, de 1,6%).
Atunci când se utilizează metodele de creștere a chiriilor este nevoie perpetuă să fie atent și să fie conștienți de condiția privind timpul de creștere nemărginită-chennoe. Este puțin probabil ca și nerealist să se presupună că o sută de imost un anumit tip de activ va crește la o rată mai mare decât rata de creștere medie NJ în economie pentru un timp foarte lung!
Alte abordări o valoare terminală se calculează prin înmulțirea valorii minte-carte și valoarea profiturilor către multiplicatori respectivi. Ideea de bază pentru multiplicarea valorii contabile este o multiplicare a costului estimat al capitalului-TION investit în ultimul an al corespunzătoare (de obicei, curent), raportul dintre valoarea de piață a contului. Pentru a calcula valoarea contabilă a capitalului investit la sfârșitul anului, folosim o evaluare prospectivă a rd în bilanț (active imobilizate la sfârșitul anului și net de capital de lucru la an final).
Metoda finală de determinare a costului final al unei matrițe-manta a prezis profit (EBIAT, EYTpli EBITDA) pentru anul de co-fi Nite corespunzătoare (în mod normal, curent) coeficientul sosit. „Ca un test al fiabilității oricărei metode de calcul al evaluării este adesea util să se utilizeze mai multe abordări pentru evaluarea finală o sută de imosti în speranța de a obține rezultate similare. În cazul în care rezultatele nu se potrivesc, este important să se înțeleagă diferitele ipoteze care au condus la sub-divergență. Apoi, va trebui să se gândească la ceea ce nu ar trebui să fie luate în considerare estimările-ing care rezultă ca o reflectare incorectă-zhayuschie factorii de decizie ipoteze. „1
1 «Notă privind metodele alternative de estimare a valorii terminale», p. 6.