Capacitatea de a genera venituri este principala caracteristică a capitalului societății. Oricare dintre sectoarele economiei (reale sau financiare) sau a fost trimis la capitalul ca resursă economică, atunci când sunt utilizate în mod eficient, acesta trebuie să fie întotdeauna rambursat.
Astfel, obiectivul principal al oricărui investitor este de a maximiza randamentul capitalului investit. Structura capitalului este suficient de mare valoare. Motivul pentru aceasta este semnificația diferențelor dintre capitalurile proprii și datoriile financiare. Capitalului propriu este un important societăți cu capital de risc. Particularitatea de capital este că nu oferă un venit garantat, care urmează să fie plătit pentru afacerile curente.
În plus, nu există nici un program stabilit de rambursare de investiții pe termen lung. Principalul indicator al rentabilității capitalului propriu este rentabilitatea capitalului propriu (ROE).
vs. privat împrumut
Orice capital care poate fi retrasă de cererea deponentului, nu ar trebui să fie privite ca atare, precum și datorii.
Și pe termen scurt și datorii pe termen lung care urmează să fie plătit. Cât este mai lungă durata împrumutului și condiții mai puțin oneroase de maturitate, cu atât mai ușor este de a menține compania sa.
Rezultă că cea mai mare parte a fondurilor împrumutate în structura totală a capitalului, cu atât mai mare suma plăților cu termene și obligații fixe să plătească.
Și mai probabil lanț de evenimente care duc la o incapacitate de a plăti dobânda și valoarea principalului la maturitate.
Schema. Interpretarea noțiunii de „capital de datorii“
Datoria de capital este cea mai puțin costisitoare sursă de fonduri în comparație cu capitaluri proprii, spre deosebire de dividende, care sunt distribuirea profiturilor, interesul considerate cheltuieli și, prin urmare, deductibile din baza impozabilă.
Printre principalele caracteristici ale efectului de levier financiar pot fi distinse.
1. O mare parte a capitalului datoriei în sumă totală de surse pe termen lung de finanțare, este caracterizat de un nivel ridicat de levier financiar și a riscului financiar.
2. Efectul de levier financiar indică prezența și gradul de dependenta companiei asupra investitorilor terți, împrumut temporar de companie.
3. Atragerea de împrumuturi pe termen lung este însoțită de creșterea gradului de îndatorare financiară și, în consecință, riscul financiar. Acest risc este exprimat în creșterea probabilității de neplată privind obligațiile de serviciu datoriei. Esența riscului financiar constă în faptul că plățile datoriilor sunt obligatorii. Prin urmare, în cazul insuficienței profitului brut pentru acoperirea lor ar putea avea nevoie să facă parte din lichidarea forțată a activelor, care este însoțită de pierderi directe și indirecte.
Pe baza formulei de rentabilitate a capitalului propriu (ROE = randamentul vânzărilor X raportului cifra de afaceri a activelor x levier financiar), vom vedea că profitabilitatea companiei, în plus față de rezultatele de funcționare depinde de structura sa de capital, și anume surse de finanțare a activităților sale.
Surse oferă activități pe termen lung ale companiei constau din datorii pe termen lung (credite, obligațiuni, obligațiuni) și capitaluri proprii ale societății (acțiuni preferențiale și ordinare).
interpretăm de capital
Unul dintre factorii obiectivi care afectează rentabilitatea capitalului propriu este efectul de levier financiar (efectul de levier).
efectul de levier financiar este inclusă în structura de capital a datoriei companiei (efectul de levier), care oferă un venit permanent, vă permite să obțineți mai multe venituri din capitaluri proprii.
levier financiar - raportul dintre datorii la capitaluri proprii.
Datoria de capital este, de regulă, trei interpretări.
Pentru a determina efectul de levier financiar și efectul utilizării sale se înțelege a doua opțiune, adică, întreaga datorie pe care dobânda este plătită pe serviciul său.
finanțare efectivă
Consolidarea efectului de levier financiar, și anume creșterea proporției de fonduri împrumutate, nu este doar un factor care crește randamentul capitalului propriu, dar, de asemenea, factorul care crește riscul de insolvabilitate al companiei.
Pentru o companie cu un nivel ridicat de levier financiar, chiar și o ușoară schimbare în profitul înainte de dobânzi și taxe (venituri din exploatare), poate duce la o schimbare semnificativă a profitului net.
Valoarea este generată suplimentar câștigurile pe capital propriu la diferite grade de levier este estimat folosind un astfel de indice ca un efect de pârghie (EGF).
Formula efectului de levier financiar este după cum urmează:
EGF = (1 - T) x (PA - P) x UIF, în cazul în care T - rata impozitului pe venit, RA - randamentul activelor profit din exploatare, P - service interesul pentru datoria, RPF - pârghia financiară. levier financiar (FID), diferența este diferența dintre rentabilitatea activelor (ROA) profit de exploatare și a dobânzilor aferente serviciului datoriei (dobânzi la credite) (S):
FID = RA - P
Umăr angrenaj (RPF) este raportul dintre propriile sale (CK) și de capital suplimentar (LC): PFR = AP / IC
Efectul de levier în acțiune
efectul de pârghie al acțiunii, luați în considerare exemplul următor.
Luați în considerare două companii cu rezultate identice operațiunilor, dar compania de capital Un angajat este format în întregime din fonduri proprii, iar compania este prezentă atât capitalul propriu și împrumutat.
Exemplu grupa datele din tabelul 1.
După cum arată tabelul, compania din efectul de pârghie a fost după cum urmează:
EGF = (1-0,2) x (16-12) 200 000/300 x 000 = 2,1%.
Din exemplul și formula efectului de levier financiar se poate observa că mai mare proporția de fonduri împrumutate din valoarea totală a capitalului angajat, profitul mai mult compania primește de la capitalul său.
Luați în considerare modul în care diferitele componente ale formulei efectului de levier financiar afectează schimbarea în dimensiunea sa.
Impozitul pe venit este stabilită prin lege, și influența organizația nu poate, dar în cazul în care societatea este un diversificat, teritorial dezbinate, este necesar să se ia în considerare faptul că pentru o varietate de activități în regiunile pot fi stabilite rate diferite ale impozitului pe venit în bugetele subiecților RF.
Societatea poate, acționând pe o structură regională sau industrială, afectează profitul la nivelul de impozitare sale.
Tabelul 1. Efectul de levier financiar
levier financiar diferențială - principala condiție pentru formarea unui efect de levier pozitiv.
Cu cât valoarea pozitivă a diferențialului, cu atât mai mare va ceteris paribus efectul de pârghie.
Dar acest efect va apărea numai în cazul în care randamentul brut pe raportul de active este mai mare decât dobânda la serviciul datoriei.
Atunci când egalitatea dintre aceste efecte indici vor fi zero.
În cazul în care nivelul de interes pentru serviciul datoriei depășește raportul marja brută, efectul de pârghie va fi negativ.
Luați în considerare cele trei companii, rata dobânzii la serviciul datoriei a cărui constantă la 12%, iar marja de profit din exploatare de active este diferit.
Dacă diferential pozitiv cu privire la orice creștere a coeficientului de levier financiar va determina o creștere și mai mare a coeficientului de rentabilitate a capitalului propriu.
Și dacă diferențial efectul de levier financiar coeficient de câștig negativ va conduce la o rată mai mare de scădere a coeficientului de rentabilitate a capitalului propriu.
Astfel, la un coeficient diferențial constant de levier financiar este generatorul principal deoarece creșterea valorii și nivelul rentabilității capitalului propriu, precum și riscul financiar al pierderii de venit.
Tabelul 3. Efectul diferențial angrenare pentru efectul de angrenare
În mod similar, la un raport constant de levier financiar este dinamica pozitivă sau negativă diferențială generează atât o creștere a valorii și nivelul rentabilității capitalului propriu, precum și riscul financiar al pierderii acestuia.
sfaturi de management
În procesul de diferențialului ratei de management financiar, adaptând-necesită o monitorizare constantă, deoarece este supusă unei volatilități ridicate. Volatilitatea acestui indicator depinde de următorii factori.
1. Având în vedere situația volatilă de pe piețele financiare, costurile îndatorării pot crește în mod semnificativ, depășind nivelul profitului brut generat de activele societății.
Cu o creștere a ratelor de atragere a fondurilor de credit pot experimenta o situație în care în temeiul legislației fiscale, Societatea nu va fi în măsură să includă în cheltuielile întregul pariu pe serviciul datoriei.
În cazul în care o astfel de situație trebuie să fie luate în considerare în calculul ratei, pe care societatea va fi în măsură să ia în considerare în scopuri fiscale.
2. Creșterea ponderii conduce de capital utilizate împrumutat la o reducere a stabilității financiare a companiei și crește riscul de faliment, care afectează costul de fonduri împrumutate, în calitate de creditori încerca să crească interesul prin includerea în ele premiul pentru un risc financiar suplimentar.
La un anumit nivel al ratelor de utilizare a diferențialului levier de credit poate fi redus la zero (cu utilizarea capitalului împrumutat nu va permite creșterea rentabilității capitalului propriu), și chiar au o valoare negativă (în cazul în care rentabilitatea capitalului propriu va scădea).
3. Perioada de scădere volumelor de vânzări în cadrul companiei sau din cauza costului crescut al vânzărilor, marja de profit brut este în scădere.
În astfel de circumstanțe, valoarea negativă a angrenajului diferențialului poate fi format la rate constante și procentul de credit prin reducerea coeficientului activelor marjei brute.
Formarea valoarea negativă a angrenaj diferențial pentru oricare dintre motivele avute în vedere întotdeauna duce la o scădere a coeficientului de rentabilitate a capitalului propriu.
În acest caz, utilizarea unor mijloace suplimentare conferă un efect negativ.
Nivelul de gestionare a efectului de levier financiar nu este acela de a atinge o anumită valoare-țintă, și controlul evoluției sale și pentru a asigura o marje de siguranță confortabil în ceea ce privește exces în profitul operațional (profit brut) peste valoarea costurilor financiare fixe.
versiune de tipărit